空頭情緒升溫，鋼價或面臨進一步下跌風險？

我的鋼鐵網訊：5月最后一周首日迎來黑色星期一，期螺主力跌破3000元/噸，焦煤跌至800元/噸以下，達近8年最低點位，當日鋼材各品種現貨價格跌幅普遍在20-50元/噸，市場空頭情緒再度蔓延，鋼價或面臨加速深跌風險？

市場看空主要觀點有三，一是政策性利好影響有限，市場行情走勢難以扭轉；二是淡季需求下滑預期增強，供需矛盾突顯只是時間問題；三是雙焦跌勢未改 鋼廠利潤走擴難以推動減產。筆者就以上三點與大家進行探討。

政策性利好影響有限，市場行情走勢難以扭轉”

在鋼市供強需弱的大背景下，依靠市場化達到供需平衡需要較長的過程，市場呼聲更多寄希望于宏觀政策端提振需求，但常規(guī)的宏觀政策難以有效解決鋼鐵行業(yè)的深層矛盾。其一，房地產下行帶來的鋼材消費缺口尚未得到補足；其二，貨幣寬松未能有效使得資金流轉形成閉環(huán)，貨幣淤結在金融系統(tǒng)造成流動性陷阱。

近期的關稅和談與降息降準較好地詮釋了這兩點，關稅和談推動鋼價向上修復，但又很快掉頭轉下，其本質是對原先既定增加關稅所帶來利空的修復，而關稅影響的是國內出口，近年出口迅速增長所對沖的正是國內需求的下滑；而2025年5月7日人民銀行宣布“降低存款準備金率0.5個百分點”和“下調政策利率0.1個百分點”，5月20日，LPR利率正式同步下行0.1個百分點，這是自2024年10月以來，時隔7個月LPR再度降息，也是2025年首次降息，不過市場并不受其波動，跌勢未改。但這也不并代表后續(xù)的宏觀政策就無效果，對于當前鋼市需對癥入藥且適宜的產業(yè)政策與財政政策。

“淡季需求下滑預期增強，供需矛盾突顯只是時間問題”

隨著淡季特征顯現，需求下滑確實是可預見的，5月的鋼材周度消費數據也驗證了這一點。由于近年的旺季預期多次落空，故市場對淡季需求的預期放得更低，與其說這是“矯枉過正”的心態(tài)，不如說這是市場信心跌至谷底的映射。

然而現實整體需求并沒有那么糟糕，我們從鋼材五大品種周度產量與消費量可以看出，雖然產量攀升消費量下滑，但其周產量仍小于周消費量，庫存還未到累庫的階段。因此當前市場交易的更多是“淡季弱預期”，現實供需矛盾累積是必經過程，但低預期下市場自律性或將會強于往年。

還有一點就是，鋼市結構性分化表現得愈發(fā)明顯，無論是產業(yè)鏈上下游之間，品種之間，還是廠商之間，其中的需求與利潤均呈現出了不同程度的分化，這使得部分鋼鐵同仁的體感與數據出現背離。這種分化表明，行業(yè)整體韌性仍在，短期鋼市全面性供需快速失衡概率較低。

“雙焦跌勢未改 鋼廠利潤走擴難以推動減產”

5月26日焦煤盤面主力跌破800元/噸，至近8年最低點位，且目前底部尚未出現，焦炭第二輪提降也已開啟，供給寬松格局下其后市仍有提降預期，也正是雙焦的跌勢不止使得鋼廠利潤走擴。

今年與往年的行情運行邏輯不同的是，往年鋼廠及下游利潤被上游原料擠壓，鋼廠時常虧損下檢修停產成為常態(tài)，而今年雙焦的下跌使得鋼廠能夠向上索取利潤維持穩(wěn)定生產，且在近年的策略轉變中，控產降庫促使鋼廠主動性明顯增強，產業(yè)鏈利潤在雙焦的下跌中完成了新的分配。而按往年鋼廠減產經驗，只有鋼廠盈利率降至40%以下的時候才會引發(fā)鋼廠規(guī)模性地自發(fā)減產。因此，在需求下滑預期下，雙焦持續(xù)下跌與鋼廠難以有效減產促使空頭或將推動鋼市進一步探底。

綜合來看，當前鋼市現狀是“弱預期”逐步映進現實，不過市場的偏低庫存、謹慎心態(tài)與托底政策為鋼價提供了緩沖墊。若無超預期利空，鋼價更可能以震蕩緩跌消化壓力，而非加速深跌。另外，市場需警惕階段性的情緒化交易，關注后續(xù)政策落地與淡季需求的邊際變化。

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