最近鈾價上行，有關(guān)ETF和鈾礦公司受益，為什么鈾價暴漲？

西班牙大停電的陰影尚未消散，

特朗普一紙行政令

點燃了沉寂已久的核電市場。

鈾礦股單日暴漲24%，

全球鈾ETF飆升11.6%。

根據(jù)最新市場動態(tài)及行業(yè)分析，2025年5月以來，鈾價呈現(xiàn)震蕩上行趨勢，但長期供需再平衡仍需價格信號突破。相關(guān)ETF及個股則因政策刺激和基本面改善迎來顯著漲幅。

1. 現(xiàn)貨價格震蕩回升

   • 4-5月價格修復(fù)：4月初鈾現(xiàn)貨價為64.80美元/磅，受地緣政治緩和及貿(mào)易商套利采購?fù)苿樱?月底回升至71美元/磅。

   • 短期預(yù)測：中國核能行業(yè)協(xié)會預(yù)計未來3個月現(xiàn)貨價波動區(qū)間為65-75美元/磅，主因美聯(lián)儲維持高利率抑制投資基金采購，疊加傳統(tǒng)淡季來臨。

   • 長期驅(qū)動：高盛預(yù)測鈾礦市場進(jìn)入結(jié)構(gòu)性短缺時代，2025年缺口約2000萬磅，2040年擴(kuò)至1.3億磅，鈾價或從當(dāng)前85美元/磅繼續(xù)攀升。

2. 政策與需求端支撐

   • 美國核電復(fù)興：特朗普政府5月簽署行政令，計劃2030年前啟動10座核電站，刺激鈾需求激增。專家預(yù)計鈾價需突破100-120美元/磅才能推動綠地項目投產(chǎn)。

   • AI與能源轉(zhuǎn)型：數(shù)據(jù)中心電力需求（如亞馬遜、谷歌）及全球核電裝機(jī)擴(kuò)張（中國2035年核電占比目標(biāo)10%）支撐長期鈾消費。

3. 供應(yīng)瓶頸與成本壓力

   • 老礦枯竭與新礦延遲：全球60%鈾產(chǎn)自哈薩克斯坦和加拿大，現(xiàn)有礦山品位下降，新項目如NexGen Rook I礦需6-8年投產(chǎn)。

   • 成本中樞抬升：哈薩克斯坦提高開采稅率，疊加通脹推高生產(chǎn)成本，長期合約價需站上80美元/磅方可覆蓋資本開支。

1. 鈾礦ETF（URA）領(lǐng)漲

   • 漲幅64.36%：4月1日至5月26日，Global X鈾礦ETF（URA）從19.50美元漲至32.05美元，反映市場對鈾價樂觀預(yù)期。

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   • 單日跳漲11.61%：5月23日美國核電政策公布后，資金加速流入鈾資產(chǎn)。

2. 美股鈾礦股集體飆升

   • 政策受益標(biāo)的：Uranium Energy（+25%）、Cameco（+11%）、Energy Fuels（+20%）等單日漲幅顯著，反映市場對政策紅利的定價。

   • 估值修復(fù)邏輯：此前鈾礦股因利率高企和地緣風(fēng)險回調(diào)（如Energy Fuels年內(nèi)跌13%），政策明朗后資金回流。

3. 港股中核國際成最大黑馬

   • 暴漲237.75%：作為中核集團(tuán)海外鈾資源平臺，中核國際股價從4月1.51港元飆升至5月5.1港元，單日最大漲幅達(dá)183%。

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   • 業(yè)績支撐：2024年公司凈利潤1.95億港元，天然鈾貿(mào)易業(yè)務(wù)直接受益于鈾價回升。

1. 短期波動風(fēng)險

   • 美聯(lián)儲降息預(yù)期推遲、中美關(guān)稅博弈及淡季采購疲軟可能壓制現(xiàn)貨價上行空間。

   • 美國核電政策落地進(jìn)度存疑，若融資支持不足，新項目或再度延期。

2. 長期確定性機(jī)會

   • 機(jī)構(gòu)共識認(rèn)為，鈾價需突破100美元/磅才能觸發(fā)產(chǎn)能擴(kuò)張，當(dāng)前價格仍處周期早期。

   • 投資者可關(guān)注：鈾期貨價格突破關(guān)鍵阻力位、地緣政治擾動（如哈薩克斯坦供應(yīng)鏈）、龍頭礦企項目進(jìn)展（如Deep Yellow的Tumas礦）。

鈾價短期受政策與套利交易支撐震蕩上行，但長期供需缺口擴(kuò)大、核電復(fù)興及AI算力需求將驅(qū)動價格進(jìn)入新一輪上升周期。相關(guān)ETF（如URA）及個股（如中核國際、Cameco）已提前反應(yīng)預(yù)期，建議投資者關(guān)注價格信號突破與政策落地節(jié)奏，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

1. 核電復(fù)蘇加速

   全球已有60多座核反應(yīng)堆在建、110座在規(guī)劃中，中國計劃到2035年將核電占比提升至10%，美國、法國等重啟核電建設(shè)。核電作為穩(wěn)定的低碳基荷電源，在能源安全和碳中和目標(biāo)下成為各國戰(zhàn)略選擇。

2. AI算力需求激增

   數(shù)據(jù)中心電力消耗激增（如亞馬遜、谷歌等科技巨頭），推動對核能的依賴度上升。核電的穩(wěn)定性和高能量密度被視為解決AI能源瓶頸的關(guān)鍵。

1. 老礦枯竭與新礦開發(fā)滯后

   全球60%鈾礦產(chǎn)量來自哈薩克斯坦和加拿大，但現(xiàn)有礦山品位下降，新項目投產(chǎn)周期長達(dá)6-10年（如NexGen的Arrow礦預(yù)計2031年才能投產(chǎn)）。2023年全球鈾產(chǎn)量5.4萬噸，實際需求6.3萬噸，缺口持續(xù)擴(kuò)大。

2. 地緣政治擾動加劇

   • 俄羅斯出口限制：2024年美國通過《禁止俄羅斯鈾進(jìn)口法》，2025年俄羅斯反制限制對美濃縮鈾出口，導(dǎo)致供應(yīng)緊張。俄羅斯占全球鈾濃縮產(chǎn)能的40%和Haleu（新一代反應(yīng)堆燃料）的壟斷地位。

   • 尼日爾內(nèi)亂：尼日爾鈾礦占全球4%，2023年因政局動蕩導(dǎo)致法國歐安諾公司加工廠停運。

1. 實物基金推高現(xiàn)貨價格

   斯普羅特實物鈾信托基金（SPUT）等機(jī)構(gòu)大量采購現(xiàn)貨鈾，2023年現(xiàn)貨價格從50美元/磅飆升至107美元/磅。金融化操作導(dǎo)致市場供需失衡進(jìn)一步顯性化。

2. 長期合約價格機(jī)制失效

   現(xiàn)貨價格雖突破100美元/磅，但長期合同價格仍滯后（約70-80美元/磅），不足以激勵新礦開發(fā)。行業(yè)共識認(rèn)為需120-150美元/磅才能觸發(fā)產(chǎn)能擴(kuò)張。

1. 商業(yè)庫存降至臨界點

   2023年全球天然鈾商業(yè)庫存約38.6萬噸，但可釋放庫存不足5年周轉(zhuǎn)量，且濃縮產(chǎn)能緊張導(dǎo)致尾料供應(yīng)下降。

2. 武器級鈾稀釋減少

   冷戰(zhàn)時期遺留的武器級鈾稀釋供應(yīng)逐年遞減，進(jìn)一步削弱二次供給能力。

鈾礦壽命通常僅10-20年，而核電站設(shè)計壽命達(dá)60年，導(dǎo)致資源開發(fā)難以匹配長期需求。過去十年鈾價低迷導(dǎo)致勘探投入減少84%，新礦儲備嚴(yán)重不足。

當(dāng)前鈾價暴漲是短期地緣沖突、金融資本炒作長期供需失衡、能源轉(zhuǎn)型共同作用的結(jié)果。據(jù)中金預(yù)測，若AI需求超預(yù)期或供給擾動持續(xù)，鈾價可能突破120美元/磅。未來需關(guān)注俄羅斯出口政策、新礦投產(chǎn)進(jìn)度及金融資本的持倉動向。

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